Γιατί χάλασε ο «γάμος» Alpha και Eurobank. Τι λένε στην αγορά…

Του Νίκου Κωτσικόπουλου

Ενώ όλοι, υποτίθεται, ψάχνουν να βρουν τον λόγο για τον οποίο «χάλασε» ο γάμος Εurobank και Alpha Bank, όλοι επιμένουν να αγνοούν αυτά που λέει η αγορά. Τι λένε οι τραπεζίτες, χρηματιστές και άλλοι;


Η αποκάλυψη ότι η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα γίνει με μετοχές χωρίς δικαίωμα ψήφου, άλλαξε οριστικά τα δεδομένα. Μία ημιθανής συμφωνία που έγινε εξ ανάγκης, μπορεί τώρα να ανατραπεί. Και αυτό ακριβώς συμβαίνει...

Γιατί η συμφωνία ήταν ημιθανής;

Πρώτον, το deal ανακοινώθηκε από ανάγκη. Το Κατάρ δεν έμπαινε ως μέτοχος όπως κάποιοι νόμιζαν, αλλά ως δανειστής, με προνομιακούς όρους φυσικά, αφού είχε τότε, αυτό που δεν είχαν οι τράπεζες. Τα κεφάλαια.. Αν το fund του Κατάρ είχε συμφέρον να γίνει μέτοχος είχε την ευχέρεια και θα μετέτρεπε το δάνειο σε μετοχές.

Δεύτερον, η ανάγκη των τραπεζών σε εκείνη την φάση να δεχθούν τους όρους του Κατάρ αποκάλυψε την αδυναμία τους. Έτσι και σε συνδυασμό με την κατακρήμνιση οικονομίας, δανείων που είχαν δώσει και δεν εξοφλούνταν επαρκώς και ελληνικών ομολόγων που έχαναν συνεχώς αξία και ήταν περιουσιακό στοιχείο των τραπεζών, οι μετοχές τους κύλησαν στα τάρταρα.

Η αγορά «ξέσκισε» το deal αποτιμώντας τόσο χαμηλά τις τιμές των μετοχών, ώστε δεν μπορούσε να γίνει οποιαδήποτε κίνηση. Ποια συγχώνευση ποια αύξηση κεφαλαίου και σε ποιες τιμές; Πρακτικά, το deal ήταν σχεδόν νεκρό σε εκείνη τη φάση, αλλά το διατήρησαν μη έχοντας στο μεταξύ κάτι άλλο.

Όταν αυτό το άλλο εμφανίστηκε και οι τράπεζες είχαν πια τα λεφτά για να ανακεφαλαιοποιηθούν και μάλιστα με μετοχές χωρίς ψήφο, η συμφωνία θα μπορούσε πλέον, τουλάχιστον, να αναβληθεί. Γιατί να βάλουν άλλον μέτοχο στο σπίτι τους, αφού παίρνουν βοήθεια χωρίς να παύου να είναι αφεντικά οι διοικήσεις και οι παλαιοί μέτοχοι;

Η συμφωνία πάγωσε εκ των πραγμάτων. Είτε για να περάσει οριστικά στις καλένδες είτε για να γίνουν άλλες με νέους επενδυτές αλλά με όρους που θα συμφέρουν καλύτερα τους μετόχους των τραπεζών, αφού οι τιμές των μετοχών τους υπερδιπλασιάστηκαν σε 15 μέρες και θεωρητικά θα μπορούσαν να συνεχίσουν να ανεβαίνουν, αν προκύψουν και άλλα καλά νέα γι αυτούς. Οπότε η αξία των κεφαλαίων τους μετρά καλύτερα σε σχέση με νέα κεφάλαια που θα ήθελαν να προσελκύσουν...