Σύμφωνα με τους Financial Times τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης οδεύουν προς έναν από τους χειρότερους μήνες της τελευταίας δεκαετίας.
Τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης κατευθύνονται προς έναν από τους χειρότερους μήνες της τελευταίας δεκαετίας, ωθώντας το κόστος δανεισμού για ορισμένες χώρες σε υψηλά πολλών ετών, καθώς οι επενδυτές γίνονται νευρικοί για την επίδραση του σοκ από το Ιράν στα δημόσια οικονομικά της περιοχής.
Το newsletter του iEidiseis καθημερινά στο inbox σου. Κάνε εγγραφή εδώ.
Το κόστος δανεισμού της Ιταλίας για δεκαετή ομόλογα ανέβηκε έως και στο 4,14% την Παρασκευή, το υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2024, εν μέσω μιας παγκόσμιας πώλησης ομολόγων που προκλήθηκε από φόβους πληθωρισμού λόγω της εκτίναξης των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου. Η απόδοση υποχώρησε αργότερα στο 4,08%, αλλά παρέμενε αυξημένη κατά σχεδόν 0,8 ποσοστιαίες μονάδες μέσα στον μήνα, ανταγωνιζόμενη ένα παρόμοιας έντασης ξεπούλημα κατά τη διάρκεια της τελευταίας ενεργειακής κρίσης της περιοχής το 2022.
Σε ασταθείς συναλλαγές, οι αποδόσεις των γαλλικών δεκαετών ομολόγων άγγιξαν ενδοσυνεδριακά την Παρασκευή σχεδόν το 3,9%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2009, ενώ της Ισπανίας αυξήθηκαν κοντά στο 3,7% για πρώτη φορά από τα τέλη του 2023.
Σύμφωνα με τους Financial Times τα ομόλογα έχουν δεχθεί πλήγμα αυτόν τον μήνα, καθώς οι επενδυτές έσπευσαν να στοιχηματίσουν ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αυξήσει το βασικό της επιτόκιο τρεις φορές φέτος για να συγκρατήσει μια αναμενόμενη έκρηξη πληθωρισμού.
Το φάντασμα του πληθωρισμού επέστρεψε
«Οι επενδυτές αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι κινούμαστε προς έναν συνδυασμό χαμηλότερης ανάπτυξης και υψηλότερου πληθωρισμού, σε συνδυασμό με περισσότερα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης και αυξημένες δημόσιες δαπάνες», δήλωσε ο Tomasz Wieladek, επικεφαλής ευρωπαϊκής μακροοικονομικής στρατηγικής στην T Rowe Price.
«Το φάσμα του πληθωρισμού έχει επιστρέψει», δήλωσε το μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ Isabel Schnabel σε ομιλία το απόγευμα της Παρασκευής, προσθέτοντας ότι η μεταστροφή αυτή συνέβη ταχύτερα από ό,τι «πολλοί άνθρωποι» ανέμεναν. Ωστόσο, η ΕΚΤ δεν χρειάζεται να «σπεύσει να δράσει», είπε, και έχει «χρόνο να εξετάσει τα δεδομένα» για ενδείξεις δευτερογενών πληθωριστικών επιδράσεων.
Διαχειριστές κεφαλαίων ανέφεραν ότι η άνοδος των αποδόσεων μακροπρόθεσμων ομολόγων επιδεινώνεται από το αναμενόμενο πλήγμα στα δημόσια οικονομικά λόγω υψηλότερου κόστους δανεισμού και μέτρων για την προστασία των καταναλωτών από την αύξηση των τιμών.
Οι Ισπανοί νομοθέτες ενέκριναν την Πέμπτη ένα πακέτο φορολογικών περικοπών ύψους 5 δισ. ευρώ, σχεδιασμένο να μετριάσει το πλήγμα από τις υψηλότερες τιμές ενέργειας. Οι περικοπές, που προτάθηκαν από τον αριστερό πρωθυπουργό Πέδρο Σάντσεθ, θα μειώσουν τον ΦΠΑ από 21% σε 10% για την ηλεκτρική ενέργεια, το φυσικό αέριο και τα καύσιμα.
Η Ιταλία έχει μειώσει προσωρινά τους ειδικούς φόρους κατανάλωσης στα καύσιμα κατά 20% — ένα μέτρο που θα κοστίσει 417 εκατ. ευρώ έως τις 7 Απριλίου, οπότε και θα επανεξεταστεί. Η Ρώμη σκοπεύει να αντισταθμίσει τα χαμένα έσοδα με περικοπές δαπανών αλλού, συμπεριλαμβανομένης της υγειονομικής περίθαλψης.
Τα οικονομικά της Ευρωζώνης θα επιδεινωθούν
Οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι τα δημόσια οικονομικά σε όλη την Ευρωζώνη «θα επιδεινωθούν», δήλωσε ο Jean-François Robin, παγκόσμιος επικεφαλής έρευνας στη Natixis CIB, καθώς οι χώρες δαπανούν «πολλά δημόσια χρήματα» για να απορροφήσουν το σοκ.
Μετά την έναρξη της προηγούμενης ενεργειακής κρίσης τον Σεπτέμβριο του 2021, διατέθηκαν και δεσμεύτηκαν 651 δισ. ευρώ σε ευρωπαϊκές χώρες, συμπεριλαμβανομένου του Ηνωμένου Βασιλείου και της Νορβηγίας, για την προστασία των καταναλωτών από την αύξηση του ενεργειακού κόστους, σύμφωνα με τη δεξαμενή σκέψης Bruegel.
Ο ΟΟΣΑ ανέφερε αυτή την εβδομάδα ότι πολλά από τα μέτρα που λήφθηκαν τότε ήταν «κακώς στοχευμένα με σημαντικό δημοσιονομικό κόστος» και προειδοποίησε ότι τα μέτρα για τον μετριασμό των επιπτώσεων των υψηλότερων τιμών ενέργειας αυτή τη φορά θα «προστεθούν στις δημοσιονομικές προκλήσεις που αντιμετωπίζουν πλέον οι περισσότερες κυβερνήσεις».
Ο Simone Tagliapietra, ανώτερος ερευνητής στο Bruegel, δήλωσε ότι τα μέτρα που έχουν ανακοινωθεί μέχρι στιγμής από κυβερνήσεις, συμπεριλαμβανομένης της Ισπανίας, υποδηλώνουν ότι «μιλάμε για μεγάλα ποσά», καθώς οι χώρες εξετάζουν τις επιλογές τους.
«Οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις βρίσκονται υπό δημοσιονομικούς περιορισμούς, έχουμε πολλές ανταγωνιστικές ανάγκες, όχι λιγότερο τις αμυντικές δαπάνες, και οι δημόσιοι προϋπολογισμοί είναι περιορισμένοι», είπε. «Δεν βλέπω τον δημοσιονομικό χώρο για την εφαρμογή μέτρων όπως κάναμε το 2022 και το 2023».
Στη Γαλλία, η κυβέρνηση προσπαθεί να κρατήσει τη γραμμή αποφεύγοντας την εφαρμογή ευρείας βοήθειας για την αντιμετώπιση των τιμών ενέργειας, με τον πρωθυπουργό να δηλώνει ότι το έλλειμμα 5,1% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025 σημαίνει ότι «δεν υπάρχει κουμπαράς». Αντ’ αυτού, έχει εισαγάγει ορισμένα στοχευμένα μέτρα για κλάδους που αναμένεται να πληγούν ιδιαίτερα, όπως η γεωργία και οι μεταφορές. Τα μέτρα θα διαρκέσουν για τον μήνα Απρίλιο με κόστος 70 εκατ. ευρώ.
Η πώληση ομολόγων έχει αντιστρέψει μια πολυετή ανοδική πορεία στην λεγόμενη «περιφέρεια» της Ευρωζώνης, δηλαδή δανειολήπτες που είχαν βρεθεί στο επίκεντρο προηγούμενων κρίσεων χρέους, σε σχέση με τη Γερμανία.
Το πρόσθετο επιτόκιο που απαιτούν οι επενδυτές για να αγοράσουν ιταλικά ομόλογα έναντι των γερμανικών — ένα ευρέως παρακολουθούμενο μέτρο της ανησυχίας των επενδυτών για το χρέος της Ευρωζώνης — ήταν περίπου 0,6 ποσοστιαίες μονάδες πριν από τη σύγκρουση. Έκτοτε έχει αυξηθεί σχεδόν στη 1 ποσοστιαία μονάδα.
Ο Bert Colijn, οικονομολόγος στην ING, δήλωσε ότι μέρος της κίνησης μπορεί να αντανακλά την απομόχλευση θέσεων επενδυτών που στοιχημάτιζαν ότι τα spreads θα μειώνονταν περαιτέρω, για παράδειγμα στην Ιταλία. Αν και δεν εντόπισε σημαντικές ανησυχίες για τους κινδύνους που συνδέονται με τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης, «αυτό θα μπορούσε να προκύψει αν η κατάσταση παραταθεί και ίσως τα δημοσιονομικά μέτρα γίνουν πιο δαπανηρά».
Τα spreads της Ευρωζώνης παραμένουν περιορισμένα σε ιστορικούς όρους — το spread της Ιταλίας έφτασε τις 3 ποσοστιαίες μονάδες κατά τη διάρκεια του sell-off λόγω Covid — και οι επενδυτές δήλωσαν ότι δεν αποτελούν άμεση ευρύτερη ανησυχία.
Η «τρέχουσα διεύρυνση δεν αναιρεί την μακροπρόθεσμη ιστορία σύγκλισης των spreads», δήλωσε ο Konstantin Veit, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Pimco, προσθέτοντας ότι θα χρειαστούν αρκετά χρόνια υψηλών επιτοκίων και χαμηλής ανάπτυξης για να τεθούν ερωτήματα σχετικά με τη βιωσιμότητα του χρέους.
Ωστόσο, ορισμένοι προειδοποιούν ότι μια περαιτέρω άνοδος της απόδοσης του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου αναφοράς — που αποτελεί σημείο αναφοράς για την Ευρωζώνη και αυξάνεται εν μέρει λόγω των σχεδίων της Γερμανίας για αύξηση των δαπανών — από το τρέχον 3,1%, θα μπορούσε να ωθήσει το κόστος δανεισμού για άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης σε λιγότερο άνετα επίπεδα.
Σε ένα σενάριο όπου η απόδοση του Bund (γερμανικό κρατικό ομόλογο) ξεπεράσει το 3,5% και το κόστος δανεισμού για την Ιταλία και τη Γαλλία πλησιάσει το 5%, «η βιωσιμότητα του χρέους γίνεται αβέβαιη», δήλωσε ο Wieladek της T Rowe Price.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου